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电力设备新能源2025年12月投资策略✿★：AI时代电力设备需求增长迅速✿★，全球储能系统装机需求持续释放
机械行业周报:制造成长周报（第38期）-智元第5000台机器人正式下线✿★，GEV再度上修燃机订单指引与扩产规划
12月11日✿★，美联储议息会议宣布降息25bp✿★，联邦基金利率区间由4%-3.75%降至3.75%-3.5%✿★。委员会判断银行体系储备余额已降至充足水平（ample levels）✿★，将重启短期国债购买✿★。
传统“固收+”公募基金以加股票和可转债资产为主✿★，但随着我国公募基金市场产品的日益丰富✿★，我国“固收+”产品也在不断进化✿★。本文系统梳理了我国公募基金“+基金”的法律法规及实践✿★，探讨“+基金”的可行性路径✿★，并对绩优产品业绩详细拆解✿★，旨在为投资者提供一份+基金的实践指南✿★。
+基金的政策法规要点✿★：从制度层面看✿★，非基金中基金投资公募基金需遵循公募基金持仓规则✿★，在基金合同中约定投资范围✿★、资产占比上限✿★，并叙述相关投资策略✿★。现有规章制度允许固收+基金配置证券投资基金✿★，估值方法等技术细节也已由FOF基金探索完成✿★，基础设施条件已经完备✿★，近几年来已有小部分产品开启+基金的配置探索✿★。
固收+基金配置基金的产品实践✿★：偏债混和二级债基是“固收+”基金中+基金的排头兵✿★，当前共有143只基金产品的投资范围包含公开募集的证券投资基金✿★，均为此两类产品✿★。各产品投资范围略有差异✿★，基金投资的上限均为10%✿★。
宽基和行业ETF备受青睐✿★：截至2025年三季度✿★，实际有基金持仓的产品有47只✿★。重仓基金标的中红利类为最常见选择✿★，宽基指数中✿★，科创和沪深300指数出现频率最高✿★。与FOF基金的基金配置情况相比✿★，固收+基金配置ETF的比例显著更高✿★。
+基金的绩优“固收+”产品拆解✿★：我们分析梳理了配置基金时间较久✿★、规模领先✿★、业绩靠前的两只固收+基金资产配置和净值走势情况✿★。A基金资产总值为78.84亿元✿★，投资类型为混合债券型二级基金✿★；该基金2022-2025年净值回报0%/-5%/7%/5%,2025年最大回撤-4%✿★，截至25Q3基金占其资产总值8%✿★；A基金偏好聚焦优势行业✿★，单季度内持仓风格集中✿★，三季度持有股票多为储能相关✿★，基金集中在创业板和光伏领域✿★。B基金资产总值为129.03亿元✿★，投资类型为混合债券型二级基金;该基金2022-2025年净值回报0%/1%/7%/6%,2025年最大回撤-2%✿★，✿★，截至25Q3基金占其资产总值8%✿★；B基金行业配置均衡✿★，对市场热点关注密切红尘佳人如烟事✿★，持有基金包括港股通非银✿★、港股通互联网✿★、化工✿★、黄金等✿★，季度内涨幅可观✿★。
+基金的可行性分析✿★：配置基金而非个股/个债的优势✿★：1.筹码可获得性强✿★；2.可参与资产范围更广✿★；3.对固收出身经理而言✿★，从上而下的投研思路体系可更顺畅的迁移✿★；4.有利于产品净值波动稳定性✿★；5.与纯债仓位风险对冲✿★；配置基金而非个股的劣势✿★：进攻锐度受限✿★。
主动/被动基金的选择探讨✿★：对于β不明显但是部分公司α突出的行业需要主观力量精选投资标的✿★，比如创新药行业的特殊情况下优秀的主观基金经理业绩优于行业ETF表现✿★，而ETF优于非专业投资者直接投资个别公司股票✿★。
考虑到绝大部分固收+基金仅能投资于同基金管理人旗下的主动型产品✿★，若旗下有旗帜鲜明✿★、能持续跑出相对于行业指数超额的主题型基金✿★，但由于波动与回撤特征超出传统固收+受众偏好范围✿★，此时固收+基金通过+基金的投资✿★，能实现“纯债+主题型基金”的产品内核✿★。我们认为✿★，这也是固收+基金与主题型基金相互成就的产品新思路✿★。
我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况✿★，对私募可交换债项目做基本要素跟踪✿★，私募发行条款发行过程可能有更改✿★，请以最终募集说明书为准✿★，发行进度请与相关主承销商咨询✿★。
2.四川九洲投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所通过✿★，拟发行规模为10亿元✿★，正股为四川九洲（000801.SZ）✿★，主承销商为中信证券✿★，交易所更新日期为2025年12月5日（交易所相关内容本周更新）✿★；
3.奥瑞金科技股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过✿★，拟发行规模为3.5亿元（较之前调降）✿★，正股为永新股份（002014.SZ）✿★，主承销商为中信建投证券✿★，交易所更新日期为2025年12月5日（交易所相关内容本周更新）✿★；
股市方面✿★，上周A股整体震荡✿★，周内两场重要会议召开✿★，对市场风偏有所提振✿★，市场量能放大✿★，周一和周五成交均破两万亿✿★，AI硬件✿★、商业航天等涨幅靠前✿★，而煤炭✿★、石油石化等红利板块表现落后✿★。
债市方面✿★，上周中共中央政治局会议和中央经济工作会议先后落地✿★，适度宽松的货币政策基调未变✿★，通胀数据显示价格改善趋势延续✿★，基本符合预期✿★，债市全周小幅回暖✿★；周五10年期国债利率收于1.84%✿★，较前周下行0.84bp✿★。
转债市场方面✿★，上周转债个券多数收跌✿★，中证转债指数全周+0.20%✿★，价格中位数+0.10%✿★，我们计算的算术平均平价全周-0.35%✿★，全市场转股溢价率与上周相比+2.20%✿★。个券层面✿★，再22（商业航天）✿★、华懋（算力）✿★、微导（半导体设备）✿★、嘉泽（绿醇）✿★、航宇（商业航天）转债涨幅靠前✿★；英搏（低空经济&已公告强赎）✿★、宏图（卫星应用）✿★、华锐（数控刀具）✿★、三房（聚酯切片）✿★、亚科（汽车铝材）转债跌幅靠前✿★。
上周转债市场跟随股市震荡✿★，在微盘股指数明显调整下✿★，中证转债指数全周小幅收涨✿★，体现出较强韧性✿★，量能有所修复✿★。条款方面✿★，上周数只临期转债的发行人体现出较强转股意愿✿★，如万孚转债修改不下修期限✿★，宏川（历史5次不修）✿★、本钢（历史1次不修）转债提议下修✿★；此外新券锦浪转02也在首次触发即提议下修✿★。从提议下修后定价来看✿★，若剩余期限大于1年（如艾迪✿★、锦浪）海博网app✿★，提议后则普遍定价在130元以上✿★，但若剩余期限在1年内✿★，定价则在125元附近✿★；若行业基本面变化不大且改善空间有限✿★，提议后定价则在120元附近✿★。
展望后市✿★，年末重要会议✿★、美联储降息均已落地✿★，后续进入一定政策真空期✿★，相对收益投资者小仓位均衡配置不赎回且溢价率适合的偏股型转债（电力✿★、存储✿★、半导体设备材料国产替代✿★、商业航天✿★、人形机器人）红尘佳人如烟事✿★，绝对收益建议关注130元以下正股高波品种✿★，或估值已处于历史底部的行业龙头（两轮车✿★、化妆品✿★、养殖）✿★。
主要结论✿★：本周中证REITs指数全周下跌0.5%✿★，产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为+0.4%✿★、-0.6%✿★。REITs跑输主要股债指数✿★，从主要指数周涨跌幅对比来看✿★，中证转债中证全债沪深300中证REITs✿★。截至2025年12月12日✿★，产权类REITs股息率比中证红利股股息率均值低35BP✿★，经营权类REITs内部收益率均值与十年期国债收益率利差为295BP✿★。
中证REITs指数周涨跌幅为-0.5%✿★，年初至今涨跌幅为1.0%✿★。截至2025年12月12日✿★，中证REITs（收盘）指数收盘价为797.54点✿★，整周（2025/12/8-2025/12/12）涨跌幅为-0.5%✿★，表现弱于中证转债指数（+0.2%）✿★、中证全债指数（+0.18%）和沪深300指数（-0.1%）✿★。年初至今✿★，各类主要指数涨跌幅排序为✿★：沪深300（+16.4%）中证转债（+16.5%）中证REITs（+1.0%）中证全债（+0.5%）✿★。近一年中证REITs指数回报率为2.0%✿★，波动率为7.4%✿★，回报率低于沪深300指数✿★、中证转债指数✿★，高于中证全债指数✿★；波动率低于沪深300指数和中证转债指数✿★，高于中证全债指数✿★。REITs总市值在12月12日为2176亿元✿★，较上周减少2亿元✿★；全周日均换手率为0.37%✿★，较前一周持平✿★。
市政设施✿★、新型基础设施✿★、水利设施涨幅靠前✿★。从不同项目属性REITs来看✿★，产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为+0.4%✿★、-0.6%✿★。从不同项目类型REITs来看✿★，RETIs多数板块收涨✿★，市政设施✿★、新型基础设施✿★、水利设施涨幅靠前✿★。分具体标的来看✿★，周度涨幅排名前三的三只REITs分别为华泰南京建邺REIT（+7.33%）✿★、中金重庆两江REIT（+5.07%）✿★、广发成都高投产业园REIT（+5.06%）✿★。
新型基础设施REITs交易活跃度最高✿★。从不同项目类型来看✿★，新型基础设施REITs区间日换手率最高✿★，区间日均换手率为0.9%✿★；交通基础设施REITs本周成交额占比最高✿★，成交额占REITs总成交额25.8%✿★。从本周不同REITs产品资金流向来看✿★，主力净流入额前三名分别为南方润泽科技数据中心REIT（1184万元）✿★、招商基金蛇口租赁住房REIT(595万元）✿★、红土创新盐田港REIT(566万元）✿★。
华夏中核清洁能源REIT获批✿★。华夏中核清洁能源REIT于12月8日获批注册✿★，这是中核集团旗下首单公募REITs产品✿★。该项目原始权益人为新疆新华水电投资股份有限公司✿★，是中核集团非核清洁能源战略的组成部分✿★。该产品底层资产为新疆和田的波波娜水电站✿★，该电站自2011年投运以来✿★，于2011年4月开始运营✿★。随着电力市场化改革推进✿★，清洁能源领域REITs项目需要关注电量供给及交易方式变化带来的影响✿★。
博时山东铁投路桥REIT申报✿★。博时山东铁投路桥封闭式基础设施证券投资基金（REIT）已正式向上交所申报✿★，山东铁投REIT的原始权益人为山东铁路投资控股集团有限公司✿★、山东铁路综合开发有限公司✿★、上海建通投资有限公司✿★，底层资产为长清黄河大桥✿★。
风险提示✿★：公开资料数据滞后✿★，二级市场价格波动风险✿★，基础设施项目运营风险✿★，税收等政策调整风险✿★，流动性风险等✿★。
核心结论✿★：①今年固定资产投资增速可能首次出现年度负增长✿★，地产✿★、基建红尘佳人如烟事✿★、制造业三类投资增速集体转负✿★。②借鉴前三轮投资周期✿★，投资增速转正需求来源要依托 AI+领域红尘佳人如烟事✿★，资金来源上需要资本市场发挥更大作用✿★。③建议一✿★：加快科技类 IPO 节奏✿★。建议二✿★：积极引入股市长期资本✿★。建议三✿★：加大科创债等多元融资工具支持力度✿★。
今年我国投资增速可能出现有数据以来的首次年度负增长✿★。其中制造业投资✿★、房地产开发投资和基建投资增速“共振下行”✿★。地产投资受到供需两侧的压制✿★，一边是房价和人口增量的持续下行✿★，一边是地产企业风险持续出清✿★。基建主要受三方面制约✿★，一是资金端土地财政弱化✿★，二是项目储备断档✿★，三是地方更侧重防风险✿★。制造业投资背后有多重因素✿★，包括企业投资回报下行✿★，“反内卷”的政策性约束✿★，以及“逆全球化”的企业出海分流等✿★。这种情况下✿★，中央经济工作会议强调要“推动投资止跌回稳”✿★。
需求来源上✿★，投资走弱本质是经济动能发生切换✿★，这次投资增速谷底回升需要依托AI+领域的需求✿★。一方面这是AI革命带来的广阔投资机遇✿★；另一方面这也是中央经济工作会议和“十五五”规划中对建设现代化产业体系的战略要求✿★。
推动主体上✿★，未来政府角色应转为“搭台子”✿★，将要素配置权进一步交给市场✿★，股市将成为推动投资回升✿★、撬动民间资本的新载体✿★。此前我国房地产和基建等传统支柱更多依赖间接融资✿★，而科技行业的发展则需要直接融资的支持✿★。
建议一✿★：加快科技类IPO节奏海博网app✿★。当前IPO对科技企业的支持力度仍显不足✿★，难以满足AI等前沿领域的资本需求✿★。建议从三方面发力✿★：一是建立面向科技企业的包容型上市机制✿★；二是构建科技企业上市梯度培育体系✿★；三是完善科技企业全周期的资本供给✿★。
建议二✿★：积极引入股市长期资本✿★。通过政策激励和制度设计✿★，激活社会长期资金的权益配置意愿✿★，尤其是养老金的第二✿★、三支柱✿★。第二支柱参与比例较低✿★，建议扩大企业年金覆盖面✿★，优化金融产品供给✿★。第三支柱规模较小✿★，建议通过“分层激励”提高居民参与度✿★。
建议三✿★：加大科创债等多元融资工具支持力度✿★。我国科创债市场仍存在一些结构性痛点✿★，可以考虑三方面举措✿★：一是优化发行主体结构✿★，强化对民营科创企业的投融资支持✿★；二是构建风险收益匹配机制✿★，丰富科创债投资者群体✿★；三是拉长科创债发行期限✿★，匹配科创研发周期✿★。
电力设备新能源2025年12月投资策略✿★：AI时代电力设备需求增长迅速✿★，全球储能系统装机需求持续释放
AI时代电力设备需求增长迅速✿★。11月以来谷歌云✿★、OpenAI✿★、TikTok等公司相继规划投入建设数据中心✿★，加速AI基础设施布局✿★。同时为破解AI时代日益严峻的电力短缺困局✿★，英伟达将举办一场闭门峰会✿★，整体而言全球数据中心加快建设,AI时代电力需求设备呈现爆发式增长✿★。
全球储能需求持续释放✿★，国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长✿★；美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升✿★；欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求✿★；新兴市场各国政府扶持政策频出✿★，储能装机需求有望大幅度提升✿★。我们预计2026年全球储能装机需求达到404GWh✿★，同比增长+38%✿★。
锂电产业链价格下行趋势有望反转✿★，固态电池产业化提速✿★。锂电产业链经历几年下行期后✿★，2026年多数产品价格✿★、盈利有望显著回暖✿★。新技术方面✿★，钢壳电池✿★、硅负极✿★、储能大电芯均有望在2026年实现批量供应✿★；固态电池技术产业化处于加速阶段✿★，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加✿★，为2027-2030年的批量化应用奠定基础✿★。
风电主机厂盈利能力修复✿★，出口贡献业绩增长✿★。2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长✿★，订单饱和价格具有良好支撑✿★。主机盈利逐季提高✿★，出口放量提振业绩✿★，国内外呈现景气共振态势✿★。零部件在2026年有望实现“量增价稳”✿★，长期成长性值得期待✿★。在海风装机✿★、招标同比显著增长背景下✿★，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振✿★。
光伏供给侧调整持续✿★，无银化浆料✿★、钙钛矿等新技术值得关注✿★。在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底✿★，硅料盈利率先修复✿★。新技术方面✿★，少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口✿★，2026年无银化产品或将步入量产前夕✿★，钙钛矿叠层技术逐步市场化✿★。光伏企业逐步向半导体领域拓展✿★。
行情回顾✿★：本周食品饮料（A股和H股）累计下跌1.52%✿★，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌1.63%✿★，跑输沪深300约1.55pct✿★；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.07%✿★，跑赢恒生消费指数1.96pct✿★。本周食品饮料板块涨幅前五分别为盐津铺子(5.11%)✿★、会稽山(4.85%)✿★、新乳业(3.22%)✿★、晨光生物(3.09%)和安记食品(3.08%)✿★。
品类基本面延续分化✿★，饮料＞食品＞酒类✿★。（1）酒类✿★。白酒✿★：龙头积极减负渠道✿★，关注五粮液1218经销商大会✿★。当前板块进入左侧布局阶段✿★，具备价位✿★、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间✿★，推荐泸州老窖/山西汾酒✿★、贵州茅台✿★、迎驾贡酒✿★，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏✿★。啤酒✿★：行业库存良性✿★，静待需求回暖✿★。全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑✿★，建议积极布局啤酒板块✿★，继续优先推荐大单品快速增长✿★、内部改革持续深化✿★、业绩成长性强的燕京啤酒✿★。（2）饮料✿★。乳制品✿★：需求平稳复苏✿★，供给渐进出清✿★，布局2026年供需迎来改善带来的向上弹性✿★。板块性推荐乳制品✿★，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利✿★。饮料✿★：行业景气延续✿★，龙头明显跑赢✿★。我们持续推荐经营加速的农夫山泉✿★、加速全国化和平台化的东鹏饮料✿★，同样建议关注今年表现较优的茶饮龙头✿★。（3）食品✿★。零食✿★：优选确定性强的alpha型个股✿★，重点关注魔芋零食品类红利的渗透✿★。目前✿★，魔芋零食的品类红利依然突出✿★，两家龙头卫龙美味✿★、盐津铺子的竞争优势突出✿★，成长确定性强✿★，我们维持重点推荐✿★。餐饮供应链✿★：三季报披露结束✿★，行业磨底信号明显✿★。推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业✿★、产能及渠道布局全国化的安井食品✿★，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨✿★。
市场回顾✿★：本周沪深300指数下跌0.08%✿★，公用事业指数下跌0.09%✿★，环保指数下跌0.61%✿★，周相对收益率分别为-0.01%和-0.53%✿★。申万31个一级行业分类板块中✿★，公用事业及环保涨幅处于第11和第14名✿★。电力板块子板块中✿★，火电上涨0.22%✿★；水电下跌0.26%✿★，新能源发电上涨0.93%✿★；水务板块下跌0.90%✿★；燃气板块下跌0.86%✿★。
重要事件✿★：中央经济工作会议✿★：制定能源强国建设规划纲要✿★。中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行✿★，会议明确✿★：坚持“双碳”引领✿★，推动全面绿色转型✿★。深入推进重点行业节能降碳改造✿★。制定能源强国建设规划纲要✿★，加快新型能源体系建设✿★，扩大绿电应用✿★。加强全国碳排放权交易市场建设✿★。实施固体废物综合治理行动✿★，深入打好蓝天✿★、碧水海博网app✿★、净土保卫战✿★，强化新污染物治理✿★。扎实推进“三北”工程攻坚战✿★，实施自然保护地整合优化✿★。加强气象监测预报预警体系建设✿★，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板✿★，提高应对极端天气能力✿★。
专题研究✿★：“十五五”规划建议首提“能源强国”✿★。明确提出加快建设新型能源体系✿★；持续提高新能源供给比重✿★，推进化石能源安全可靠有序替代✿★，着力构建新型电力系统✿★，建设“能源强国”✿★；坚持风光水核等多能并举✿★，统筹就地消纳和外送✿★，促进清洁能源高质量发展✿★。我国从“能源大国”转型“能源强国”✿★，意味着我国社会发展对能源系统的要求进一步提高✿★，供给安全✿★：能源自给率与储备能力稳定✿★，供应体系抗风险✿★、抗波动✿★；生态低碳✿★：能源结构向绿色转型✿★，碳排放强度符合全球减排要求✿★；技术创新✿★：核心能源技术自主可控✿★，产业链上下游技术水平领先✿★，推动氢能和聚变能等未来产业发展✿★；治理体系现代化✿★：完善能源政策法规与市场机制✿★，提升能源治理的规范化✿★、市场化水平✿★。
机械行业周报:制造成长周报（第38期）-智元第5000台机器人正式下线✿★，GEV再度上修燃机订单指引与扩产规划
事件1-智元第5000台通用具身机器人正式下线日✿★，智元机器人累计下线-GEV上修燃机订单指引与扩产规划✿★：2025年12月9日✿★，GEV召开2025年投资者大会✿★，公司预计2025年底积压订单+预留协议将达到80W✿★，同时宣布2026年中产能达20GW✿★，2028年产能扩充至24GW✿★。
人形机器人点评✿★：智元机器人第5000台通用具身机器人下线表明产业量产不断推进✿★，规模量产将加速到来✿★。我们持续看好人形机器人的长期投资机会✿★，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性✿★，从股票弹性上寻找增量环节✿★。1）确定性✿★：特斯拉产业链核心供应商或者实力强✿★、卡位好的公司✿★；2）弹性✿★：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定性新标的✿★。
AI基建点评✿★：我们认为AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线✿★，持续看好AI基建相关产业链✿★，电力将逐渐成为AI发展瓶颈环节✿★，需重点把握AI缺电相关投资机遇✿★。燃气轮机作为海外数据中心主用电源与备用电源将深度受益AI数据中心供电需求✿★，GEV超预期上修燃机订单与扩产也表明行业是超长景气大周期✿★。
行业动态✿★：人形机器人-12月8日✿★，智元第5000台通用具身机器人正式下线日✿★，奇瑞机器人业务市场化新突破✿★：年内第1000只“机器狗”交付应用✿★；12月9日✿★，智元开源 VideoDataset✿★：基于 GPU 硬件解码的 VLM 训练加速利器✿★；12月11日✿★，王兴兴✿★：具身智能拐点可能就在未来一两年内发生✿★；12月12日✿★，字节跳动研究团队提出基于共享自主框架的端到端机械臂 - 灵巧手 VLA 策略学习✿★。AI基建-12月9日✿★，GEV投资者交流日上修燃机订单指引与扩产规划✿★；12月9日✿★，布鲁克菲尔德与卡塔尔联手启动200亿美元AI基建投资 ✿★。
公司动态✿★：人形机器人-12月10日✿★，咸亨国际与云深处科技达成战略合作✿★，共同开拓四足机器人产业新蓝海✿★；12月12日✿★，胜通能源:控股股东变更为“七腾机器人”✿★；12月12日✿★，隆盛科技:拟3.5亿元投建具身智能机器人创新中心项目✿★。AI基建-12月10日✿★，蓝思科技开拓服务器业务✿★，AI算力赛道再迎生力军✿★。
春季躁动在即✿★，关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链✿★。过去一周上证下跌0.34%✿★，电子上涨2.63%✿★，子行业中电子化学品上涨6.99%✿★。同期恒生科技✿★、费城半导体✿★、台湾资讯科技下跌0.43%✿★、下跌3.58%✿★、上涨0.79%海博网app✿★。我们认为✿★，电子板块近一个月的弱势表现主要是由于国补退坡✿★、二季度抢出口以及存储缺货涨价所引致的三季报走弱✿★。当下时点处于近半年的业绩空窗期✿★，而部分受益于海外AI算力需求高增长的标的临近1月份业绩预告催化✿★，同时基于2026年AI手机✿★、AI眼镜✿★、折叠屏等端侧创新预期所有望引致的春季躁动行情✿★，我们维持对于电子行业“保持乐观展望✿★，维持配置耐心✿★，以时间换空间”的投资建议✿★，继续推荐自主可控（代工+设备）✿★、海外算力+存力产业链✿★。此外✿★，近期多个硬科技主题基金快速获批✿★，亦有望助力板块加速开启筑底反弹✿★。
博通预计AI芯片收入同比翻倍✿★，新增110亿美金订单✿★。博通发布2025财年四季度财报红尘佳人如烟事✿★，实现营收180.2亿美元✿★，非GAAP口径下调整后四季度净利润为97.1亿美元✿★。其中✿★，半导体解决方案收入为110.7亿美元✿★，基础设施软件业务收入为69.4亿美元✿★。公司预计一季度营收约为191亿美元✿★，EBITDA利润率预计约67%✿★，AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元✿★。此外✿★，公司提到四季度收到Anthropic额外追加的110亿美元订单✿★，将于2026年末交付✿★，同时公司迎来第五家AI芯片客户的10亿美元订单✿★。目前✿★，公司AI芯片订单储备已达730亿美元✿★，预计未来18个月内完成交付✿★。
地平线加速推动智能汽车与通用机器人时代到来✿★，高阶智驾进一步下沉红尘佳人如烟事✿★。在“2025地平线技术生态大会”上✿★，地平线年战略从“向高而行”升级为“向高同行”✿★，目标转向“赋能行业✿★、普惠大众”✿★，加速推动智能汽车与通用机器人时代的到来✿★。随着星途ET5和深蓝L06量产✿★，HSD将高阶智驾带入13万—15万价格区间✿★。机器人方面✿★，地平线已帮助合作伙伴推出傅利叶人形机器人✿★、云鲸清洁机器人✿★、英汉斯网球机器人✿★、影石全景无人机等“现象级”产品✿★。
特朗普政府宣布放行NVIDIA H200对华出口✿★，并征收高额“国家安全保障费”✿★。本周特朗普批准NVIDIA H200及同级AMD MI✿★、Intel Gaudi对华出口✿★，但要求销售额25%上缴美方并实施客户审批✿★，最新Blackwell✿★、Rubin仍禁售✿★。H200性能显著强于H20✿★，短期内对国内云厂商与头部AI公司具备阶段性缓解算力紧缺的作用✿★，但高比例分成显著抬升成本✿★，叠加审批与公共采购限制✿★，实际放量仍存不确定性✿★。与此同时✿★，国产替代持续加速✿★，华为Ascend 910C在算力✿★、显存与性价比上快速追近✿★，叠加政策倾斜✿★，有望逐步提升市场份额✿★。
谷歌发布安卓XR生态多项进展✿★，加速推进安卓XR平台进化✿★。12月9日✿★，谷歌举办XR Edition特别发布活动✿★，首次系统性地展示了XR领域的最新进展✿★，包括三星Galaxy XR上线新功能✿★、联合XREAL推出有线XR眼镜Project Aura将于2026年发布✿★、AI眼镜原型机首次用上谷歌Nano Banana图像编辑能力✿★。谷歌将安卓XR定位为“业界首个为扩展现实设备打造的统一平台”✿★，核心在于统一的Android基础✿★，可以将智能手机时代的体验优势延伸至XR领域✿★。
数据中心电源向800V直流架构演进✿★，看好碳化硅及氮化镓的增长机遇✿★。根据CDCC数据✿★，预计28年中国算力规模将达2780亿EFLOPS✿★，是25年的近三倍海博网app✿★。算力增长推高数据中心的机柜功率密度✿★，通用服务器机柜功率已提升至15–16kW✿★，而英伟达GB200 NVL72整机柜功率达120kW以上✿★。为提升电源转换效率海博网app✿★，缩短供电链路减少能量损耗的800V直流架构成为演进方向✿★。在高频✿★、高压海博网app✿★、低损耗且成本降低的要求下✿★，碳化硅和氮化镓将替代硅基器件成为核心功率器件✿★。
11月跑赢市场✿★。1）25年11月份传媒板块（申万传媒指数）上涨1.69%✿★，跑赢沪深300指数4.14个百分点✿★，在申万一级31个行业中排名第7位✿★；2）蓝色光标✿★、福石控股✿★、易点天下✿★、宣亚国际涨幅居前✿★，完美世界✿★、顺网科技✿★、吉比特✿★、恺英网络等跌幅居前✿★；3）估值来看海博网app✿★，当前申万传媒指数对应TTM-PE 42.6x✿★，处于过去5年82.2%分位数✿★。
版号数量创新高✿★，关注新品周期✿★、景气度与AI应用驱动下的板块机会✿★。1）11月份共有178款国产游戏和6款进口游戏过审✿★，创3年以来新高✿★，1-11月份累计发放游戏版号1625个✿★，同比增长26.8%✿★；11月国内游戏版号发放数量新高✿★、进口版号持续发放✿★；2）10月✿★，中国游戏市场收入314亿元✿★，同比增长7.8%✿★，主要由于头部公司新一轮产品周期强劲✿★；移动游戏市场实际销售收入226亿元✿★，同比增长2.4%✿★；3）新品✿★、监管政策以及AI应用驱动之下✿★，中长期看板块具备向上可能✿★，重点关注新品表现✿★。
综艺市场腾讯芒果表现出色✿★，短剧热度居高✿★、漫剧快速起量✿★。1）25年11月总票房达35.53亿元人民币✿★，同比增长89.3%✿★，主要由于《疯狂动物城2》的贡献✿★；2）剧集市场✿★，《唐朝诡事录之长安》15.00亿播放量问鼎榜首✿★。紧随其后的是《水龙吟》和《四喜》✿★，分别取得7.14亿和6.00亿的成绩✿★；3）综艺市场腾讯《现在就出发 第三季》全网正片市占率24.96%✿★；网综方面✿★，前十的综艺中芒果/腾讯/爱奇艺分别占据3/5/3个✿★。4）11月短剧/漫剧热度第一的分别为《弃我如尘✿★，嫁你为珍》/《边关不用我守》✿★。
AI应用✿★：AI视频模型再获突破✿★，端侧AI发展迅速红尘佳人如烟事✿★。1）可灵AI公司自主研发的O1视频大模型已面向公众全量开放✿★，可一句线）PixVerse V5.5 发布✿★，为国内首款支持“多镜头+音画同步一键直出”的AI视频大模型✿★；3）谷歌发布的Gemini 3 Pro在推理✿★、多模态融合与智能体行为方面实现飞跃✿★。谷歌新发布的Nano Banana Pro可提供网络搜索+图像生成一站式体验✿★；4）阿里通义千问单周下载量突破千万✿★，搭载千问模型的AI眼镜已发布✿★，拍摄✿★、翻译功能强大✿★。
行业上涨0.42%✿★，跑输沪深300✿★，跑输创业板指✿★。本周（12.8-12.14）传媒行业上涨0.42%✿★，跑输沪深300（0.76%）✿★，跑输创业板指（4.14%）✿★。其中涨幅靠前的分别为博纳影业✿★、广西广电✿★、北京文化✿★、三人行等✿★，跌幅靠前的分别为ST返利✿★、华谊兄弟✿★、祥源文旅✿★、联建光电等✿★。横向比较来看✿★，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第13位✿★。
OpenAI发布GPT-5.2✿★，谷歌AI浏览器可一件将标签页变成APP✿★。1）近日✿★，OpenAI把最新模型GPT-5.2推上生产环境✿★，山姆·阿尔特曼称“使用GPT-5.2的职场人✿★，每周至少拿回10小时✿★。”✿★；2）Runway推出其首个通用世界模型GWM-1✿★，宣称能通过逐帧像素预测✿★，构建一个理解物理规律与时间演化的动态仿线日✿★，谷歌通过官方博客放出AI实验项目“Disco”✿★，首发功能GenTabs可把用户打开的一堆标签页实时生成为定制化Web应用✿★。
本周重要数据跟踪✿★：点点互动持续表现亮眼✿★，《疯狂动物城2》持续拉动票房✿★。1）本周（12月8日-12月14日）电影票房6.65亿元✿★。票房前三名分别为《疯狂动物城2》（4.2亿元✿★，票房占比69.2%）✿★、《得闲谨制》（1.20亿元✿★，票房占比19.9%）✿★、《鬼灭之刃✿★：无限城篇》（0.14亿元✿★，票房占比2.3%）✿★；2）综艺节目方面✿★，《现在就出发第3季》✿★、《喜人奇妙夜第二季》✿★、《声生不息·华流季》✿★、《再见爱人第五季》和《奔跑吧第九季》排名居前✿★；3）游戏方面✿★，2025年11月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》✿★、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor✿★：Merge&Story》✿★。
Robo-X:政策+技术+成本催化下✿★，L4预计在2026年迎元年时刻✿★。监管机构的支持和政策利好将推动无人驾驶汽车的商业化进程✿★，强化学习+世界模型构建L4技术底层✿★，随着L2/L2+级自动驾驶汽车渗透率持续增长✿★，带动智能驾驶相关的零部件成本下降✿★，而L4和L2/L2+的零部件存在共通性✿★，L4级自动驾驶硬件的成本进一步降低✿★，Robo-X预计在2026年迎元年时刻✿★。法律常识✿★。海博网app海博网官网网址海博网官网网址海博网址是多少✿★，疫情防控✿★。娱乐新闻✿★！hibet海博网✿★，
