海博网官网网址英伟达退出中国市场、|非你莫属张文文|寒武纪利润环比却下滑章建平投
海博网官网网址★◈。海博网官网网址★◈。城市建设★◈，hibet海博网海博网hibet海博网★◈。投资建议★◈。安全生产2025年第三季度★◈，寒武纪归母净利润环比下滑17%★◈，低于投资者预期★◈。但在牛散章建平加仓等各种因素带动下★◈，三季报公布后两天寒武纪股价表现较为亮眼★◈，累计上涨超10%★◈。
值得注意的是★◈，2025年第三季度在合同负债大幅减少的背景下非你莫属张文文★◈，公司却仍在加紧备货★◈。在AI持续大热的背景下★◈，寒武纪有无能力将存货转化为营收？
在AI持续爆发的背景下★◈，寒武纪将自身业务集中在云端产品线年上半年★◈，公司来源于云端产品线亿元★◈，占公司主营业务收入比例高达99.62%★◈。
公司云端产品线主要包含云端智能芯片及板卡★◈、智能整机★◈，其中云端智能芯片及板卡是AI服务器★◈、数据中心等进行人工智能处理的核心器件★◈。
2025年前三季度★◈，AI应用持续爆发★◈，各大厂商对于算力需求快速上升★◈，作为算力核心产品的AI服务器出货量快速上升★◈。据多方机构预测★◈，2025年国内AI服务器出货量将达到48.6万台★◈，市场规模跃升至630亿元★◈。
作为用于AI大模型训练的高端服务器★◈，AI服务器价格较为高昂★◈，如浪潮信息NF5468M7价格便在20万元以上★◈。而AI芯片占AI服务器成本则高达70%以上★◈。
凭借高昂的产品价格★◈，全球AI芯片龙头企业英伟达过去几年挣得盆满钵满★◈。2024年★◈，国内AI芯片以英伟达生产的芯片为主★◈，IDC数据显示★◈，按出货份额计算★◈，2024年英伟达在国内AI芯片市占率高达70%以上★◈。
此后★◈，在美国干预下海博网官网网址★◈，英伟达对华AI芯片出口暴跌★◈。英伟达创始人黄仁勋于2025年10月表示★◈，英伟达在中国先进芯片市场的份额已从过去的95%降至0%★◈，公司目前100%退出了中国市场★◈。
寒武纪也不例外★◈，2025年上半年公司实现营业收入28.81亿元★◈，同比增长超43倍★◈，实现归母净利润10.38亿元非你莫属张文文★◈，成功扭亏为盈★◈。尤其是第二季度★◈，寒武纪单季度实现营收17.7亿元★◈，实现归母净利润6.83亿元★◈。
就在所有人以为寒武纪将在三季度继续高歌猛进的情形下★◈，其交出的三季报却不尽如人意★◈。2025年第三季度★◈，寒武纪实现营业收入17.27亿元★◈，环比第二季度下滑2.4%★◈，实现归母净利润5.67亿元★◈，环比二季度下滑17%★◈。
除利润下滑外★◈，寒武纪毛利率环比也有所下滑★◈。国海证券研报显示★◈，2025年第三季度寒武纪毛利率为54.24%★◈，环比下滑1.64%.
多家证券公司研报表示★◈，寒武纪第三季度营收及归母净利润环比双双下滑★◈，与中芯国际产能受限有很大关系★◈。
作为AI芯片厂商★◈，其芯片生产依赖中芯国际等晶圆厂制造生产★◈。华鑫证券披露的数据显示★◈，2025年第二季度★◈，中芯国际产能利用率高达92.5%★◈，在产能受限影响下★◈，寒武纪芯片出货受到一定影响★◈。
对此★◈，「子弹财经」试图向寒武纪了解★◈，2025年第三季度公司营收及归母净利润环比双双下滑★◈，是否是产能受到限制？第三季度毛利率环比出现下滑★◈，是否是产品价格下跌所造成？截至发稿★◈，未获得寒武纪回应★◈。
截至2025年9月30日★◈，公司合同负债约为7961万元★◈，6月30日合同负债高达5.43亿元★◈。
所谓合同负债★◈，是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务★◈。简单而言是先收钱★◈、后交货★◈。当企业将相关商品交付给客户后★◈，商品控制权发生转移★◈，合同负债便可以转化为主营业务收入★◈。
因此★◈，合同负债一定程度上能反映后续公司收入增长空间★◈，若合同负债持续海博网官网网址★◈、大额减少★◈，该企业未来收入有一定概率出现下滑★◈。或者是客户转而采用赊销的方式★◈，即先收货后付款★◈，无论是哪种情形★◈，对于企业而言都并非好事★◈。
鉴于寒武纪只是单季度合同负债出现下滑★◈，是否会出现后续订单乏力或客户赊销的情形★◈，外界不得而知★◈。
对此★◈，「子弹财经」试图向寒武纪了解★◈，2025年第三季度★◈，公司合同负债大幅下滑★◈，客户提前下单锁定产能的情况在减少★◈，是否意味着公司吸引力正在下降？或是客户付款方式出现变化？截至发稿★◈，未获得寒武纪回应★◈。
有意思的是★◈，在合同负债大幅下滑的情形下★◈，第三季度寒武纪正在加大备货力度非你莫属张文文★◈。数据显示★◈，第三季度公司单季度经营性现金流流出超9.4亿元★◈。
寒武纪前三季度经营所得现金★◈，基本用来购买原材料等商品★◈。2025年前三季度寒武纪购买商品★◈、接受劳务支付的现金支出为43.93亿元★◈，仅第三季度公司购买商品支出的现金便环比增加17.28亿元★◈。
在此带动下★◈，寒武纪存货规模大幅攀升★◈。截至9月30日★◈，寒武纪存货余额为37.29亿元★◈，较6月30日增长超10亿元★◈。
从寒武纪半年报披露存货分类来看★◈，寒武纪委托加工物资占公司存货余额一半以上★◈。而其委托加工的产品主要是委托给晶圆厂加工的AI芯片★◈。
据悉★◈，寒武纪目前的AI芯片仍以2021年发布的思元370系列为主★◈。因此★◈，委托加工的物资大概率仍以思元370系列为主★◈。
但如此大规模加大该产品备货★◈，后续能否顺利完成销售还是未知之数★◈。虽然英伟达目前已经退出国内市场★◈，但在AI芯片领域寒武纪依然有不少竞争对手★◈，其中最主要的竞争对手便是华为★◈。
目前★◈，华为主要销售的芯片是昇腾910C★◈，该产品在2025年一季度推出★◈。9月18日海博网官网网址★◈，在全联接大会上★◈，华为宣布将2026年第一季度和第四季度陆续推出下一代昇腾Ascend 950系列芯片★◈。
相较于华为昇腾系列的出货量及市占率★◈，寒武纪相差甚远海博网官网网址★◈。在产品迭代及市占率落后华为昇腾的背景下★◈，寒武纪却在加大备货力度★◈，背后原因也令外界好奇不已★◈。
对此★◈，「子弹财经」试图向寒武纪了解★◈，公司目前在售的主要产品仍以2021年推出思元370系列为主★◈，而竞争对手华为昇腾正在以一年迭代一次产品的速度迅速更新★◈，长此以往公司是否担心产品技术落后★◈、公司下一代产品何时能够亮相？
2025年第三季度公司加大了备货节奏海博网官网网址★◈，目前是否有意向订单？还是公司单纯以行业高增长为前提而备货？截至发稿海博网官网网址★◈，未获得寒武纪回应★◈。
截至9月30日★◈，章建平持有寒武纪640.65万股★◈，较二季度增持32.03万股★◈，以寒武纪现有股价1525元/股计算★◈，章建平持仓市值近百亿元★◈。
关于章建平★◈，市场对于其传闻很多★◈，较为可信的便是其1996年将5万元投入股市★◈。2007年A股高峰时★◈，据说其个人持股市值超20亿元★◈。
近两年★◈，在AI爆火后章建平多次买入算力概念股票★◈，如2023年其曾耗资20亿元买入服务器龙头企业中科曙光★◈，此后又陆续买入算力概念股海南华铁★◈、杭钢股份等★◈。
但真正让章建平充分受益的还是寒武纪★◈，从寒武纪股东变化来看★◈，章建平集中买入寒武纪时间为2024年四季度★◈。
在此期间★◈，章建平买入533.88万股★◈，彼时★◈，寒武纪股价在350元/股至690元/股之间波动★◈。综合计算★◈，章建平买入成本价格大约在400-500元/股左右★◈。此后★◈，章建平又陆续加仓至640.65万股★◈。
按其买入成本及现有持仓市值来看★◈，章建平买入寒武纪浮盈至少在50亿元以上★◈。10月18日★◈，在寒武纪披露三季报两个交易日内★◈，公司股价累计涨幅约为10%左右★◈。
虽然并不能将章建平增持寒武纪作为公司股价上涨的唯一理由海博网官网网址★◈，但作为国内知名投资大佬★◈，章建平买入寒武纪★◈，一定程度上对寒武纪股价有刺激作用★◈。
值得注意的是★◈，章建平此前还因为三花智控“小作文”事件陷入舆论风口★◈。10月15日★◈，有关三花智控获得特斯拉人形机器人大额订单的消息持续发酵★◈，在此影响下★◈，三花智控股价涨停非你莫属张文文★◈。
盘后龙虎榜显示★◈，章建平所在的营业部当天买入金额达6.82亿元★◈，是三花智控股价涨停的重要推手★◈。盘后★◈，三花智控发布公告否认了获得大额订单的消息★◈。事后★◈，上海证券报也在质疑章建平增持是否与三花智控股价涨停有关★◈。
无论三花智控是否与章建平有关★◈，但其庞大的资金集中买入一只股票★◈，短期内势必会造成公司股价大幅上涨★◈，加上其市场知名度非你莫属张文文★◈，一定程度上也会带动其他散户跟风★◈。
章建平集中买入寒武纪时★◈，也是公司股价大涨的时候★◈，2024年四季度寒武纪股价单季度大涨超127%★◈。
对此★◈，「子弹财经」试图向寒武纪了解★◈，2024年四季度★◈，公司单季度股价大涨127%★◈，期间章建平累计买入超500万股★◈。章建平的大额建仓★◈，是否是公司股价上涨的主要推手？
由于章建平有庞大的资金体量和较高的知名度★◈，其买卖公司股票势必会造成公司股价大幅波动★◈。公司该如何降低章建平对公司股价影响？截至发稿★◈，未获得寒武纪回应★◈。
对于寒武纪而言★◈，身处高景气赛道★◈，加之英伟达退出国内市场★◈，为其快速发展提供了良好契机★◈。但公司能否快速抢占市场★◈，提高市场占有率★◈，一方面要看★◈，中芯国际对其产能安排★◈；另外一方面★◈，公司也要加大研发★◈，提高产品迭代效率★◈。
